頂著“日賺數億”的光環，運營商的“錢袋子”還好嗎？

 

最近，三大通信運營商（中國移動、中國電信、中國聯通）公布了2025年上半年的經營業績。財報一出，又出現了“日賺數億”的新聞標題。不過，當我們將目光從亮眼的凈利潤數據轉向更具“含金量”的財務指標——自由現金流（Free Cash Flow, FCF）時，會發現事情沒那么簡單。

### 什么是自由現金流？為什么重要？

 

通俗講，自由現金流就是企業賺到的“真金白銀”。它是公司營業收入減去日常運營成本及資本支出后，實際能留下的現金。這個錢可以分紅，也可以投入新項目，或者拿在手里以備不時之需。相比“凈利潤”這個更容易受會計政策影響的指標，自由現金流才是判斷一家企業是否真正財務健康的關鍵。

三大運營商的自由現金流在過去幾年逐漸引起外界關注，尤其是在5G建設的大潮之后，投資人更關心它們的“錢袋子”是否越變越鼓。可是，這次數據一擺上來，答案卻令人有些意外。